– Συνδυασμός κοινών και προνομιούχων μετοχών με παράλληλη συμμετοχή και των παλαιών μετόχων
- Έρχεται μπαράζ reverse split στις τράπεζες
Αποκλειστικό….Ένα νέο σχέδιο για τον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι έχουν επεξεργαστεί οι εμπλεκόμενες πλευρές, το οποίο τυγχάνει, της αποδοχής της ΤτΕ, θα προταθεί στον πρωθυπουργό και θα κατατεθεί και στην Τρόικα.
Το σχέδιο για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών στηρίζεται στους εξής βασικούς άξονες με βάση ασφαλείς πληροφορίες.
1)Οι προνομιούχες μετοχές με βάση το νόμο 2190 δεν μπορεί να ξεπεράσουν το 50% του υφιστάμενου μετοχικού κεφαλαίου. Μόνο αν αλλάξει ο νόμος μπορεί το 50% να αυξηθεί.
2)Οι βασικοί μέτοχοι θα μπορούσαν να εμπλακούν σε κεφαλαιακές ενισχύσεις εφόσον διασφαλίσουν μια καταλυτική παράμετρο…θα είναι η τελευταία κεφαλαιακή ενίσχυση.
3)Πως θα μπορούσαν να συνδυαστούν λύσεις που θα περιλάμβαναν κοινές και προνομιούχες μετοχές;
4)Η εμπλοκή του ΤΧΣ και των βασικών μετόχων πρέπει να πραγματοποιηθεί στην ίδια τιμή
Το σχέδιο
Με βάση το νέο σχέδιο που έχει επεξεργαστεί και θα κατατεθεί και στην Τρόικα εφόσον λάβει την έγκριση του πρωθυπουργού Λ Παπαδήμου είναι.
Οι τράπεζες προς τα τέλη Απριλίου θα υποχρεωθούν να ανακοινώσουν capital plans δηλαδή σχέδια ανακεφαλαιοποίησης.
Αυτά θα είναι επιβεβλημένα καθώς λόγω του PSI+ και της Blackrock θα προκύψουν μεγάλες κεφαλαιακές ζημίες.
Το σχέδιο που προτείνεται είναι…να υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου στις οποίες θα συμμετάσχουν οι βασικοί μέτοχοι και το ΤΧΣ που θα λειτουργήσει ως εγγυητής ανάδοχος. Τόσο οι βασικοί μέτοχοι όσο και το ΤΧΣ θα συμμετάσχουν στις αμκ στην ίδια τιμή.
Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών θα καταρρεύσουν λόγω του PSI+.
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα….
Μια τράπεζα καλείται να ανακεφαλαιοποιηθεί κατά 3 δις ευρώ.
Λόγω της ζημία που έχει υποστεί το core tier 1 υποχωρεί στο 5% από 10% που επιβάλλει η ΤτΕ να διατηρούν οι ελληνικές τράπεζες.
Με βάση το σχέδιο θα υλοποιηθεί αύξηση κεφαλαίου με κοινές μετοχές τέτοια που να οδηγήσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πάνω από το 8%.
Ας υποθέσουμε ότι χρειάζονται 2 δις ευρώ.
Το ΤΧΣ θα είναι ο εγγυητής ανάδοχος της αύξησης κεφαλαίου των 2 δις ευρώ ωστόσο οι βασικοί και απλοί μέτοχοι θα κληθούν να συμμετάσχουν στην ίδια τιμή με το ΤΧΣ.
Οι βασικοί και λοιποί μέτοχοι συγκεντρώνουν 700 εκατ ευρώ το υπόλοιπο 1,3 δις ευρώ τα αδιάθετα δηλαδή θα τα καλύψει το ΤΧΣ στην ίδια τιμή με τους βασικούς μετόχους.
Η τράπεζα θα εμφανίζει δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας 8% αλλά η ΤτΕ ζητάει 10%.
Την διαφορά από 8% έως 10% ας υποθέσουμε ότι είναι 1 δις ευρώ θα το καλύψει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με προνομιούχες μετοχές.
Δηλαδή υπάρχει συνδυασμός κοινών και προνομιούχων μετοχών.
Με βάση αυτό το σχέδιο επιτυγχάνονται τα εξής
1)Δίδεται κίνητρο στους μετόχους παλαιούς βασικούς και λοιπούς να συμμετάσχουν στην αύξηση με στόχο το ποσοστό των κοινών μετοχών που θα κατέχει το ΤΧΣ να είναι όσο το δυνατό μικρότερο.
Άρα κίνητρο στις διοικήσεις να πείσουν τους μετόχους τους να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου.
Με όσο λιγότερες κοινές μετοχές συμμετέχει το ΤΧΣ σε μια τράπεζα τόσο το καλύτερο για διοίκηση και βασικούς μετόχους.
2)Διασφαλίζεται ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα καλυφθούν χωρίς να υπάρξει μονοδιάστατη προσέγγιση στον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης.
Το ύψος των κοινών μετοχών του ΤΧΣ θα καθοριστεί από την συμμετοχή των παλαιών μετόχων και οι προνομιούχες θα προστεθούν στο υφιστάμενο μετοχικό κεφάλαιο.
Άρα θα μιλάμε για μερική κρατικοποίηση και όχι ολική.
3)Αν καταστεί σαφές και ξεκάθαρο ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι και οι τελευταίες οι βασικοί μέτοχοι θα έχουν κίνητρο να συμμετάσχουν.
Προφανώς είναι θέμα κοινής λογικής.
Αν σας πρότειναν θα επενδύσετε τώρα 1000 ευρώ αλλά σε τρεις μήνες θα επενδύσετε άλλα 5000 ευρώ θα ήταν κίνητρο ή αντικίνητρο;
Προφανώς και θα ζητήσετε το αυτονόητο να καθοριστεί επακριβώς το ύψος των κεφαλαίων που θα χρειαστούν.
Η τιμή των αμκ και τα reverse split
Με εξαίρεση την Εθνική όλες οι άλλες τράπεζες δεν μπορούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου καθώς οι τιμές τους στο ΧΑ είναι τόσο χαμηλές που οι τιμές των αμκ θα καθορίζονταν στα 0,10 ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση η λύση που θα εφαρμοστεί είναι reverse split δηλαδή θα μειωθεί ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών και θα αυξηθεί η χρηματιστηριακή τιμή.
Οπότε προσεχώς προετοιμαστείτε για μπαράζ reverse split.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 60% (έως 80%) στα ομόλογα
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
bankingnews.gr
- Έρχεται μπαράζ reverse split στις τράπεζες
Αποκλειστικό….Ένα νέο σχέδιο για τον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών φαίνεται ότι έχουν επεξεργαστεί οι εμπλεκόμενες πλευρές, το οποίο τυγχάνει, της αποδοχής της ΤτΕ, θα προταθεί στον πρωθυπουργό και θα κατατεθεί και στην Τρόικα. Το σχέδιο για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών στηρίζεται στους εξής βασικούς άξονες με βάση ασφαλείς πληροφορίες.
1)Οι προνομιούχες μετοχές με βάση το νόμο 2190 δεν μπορεί να ξεπεράσουν το 50% του υφιστάμενου μετοχικού κεφαλαίου. Μόνο αν αλλάξει ο νόμος μπορεί το 50% να αυξηθεί.
2)Οι βασικοί μέτοχοι θα μπορούσαν να εμπλακούν σε κεφαλαιακές ενισχύσεις εφόσον διασφαλίσουν μια καταλυτική παράμετρο…θα είναι η τελευταία κεφαλαιακή ενίσχυση.
3)Πως θα μπορούσαν να συνδυαστούν λύσεις που θα περιλάμβαναν κοινές και προνομιούχες μετοχές;
4)Η εμπλοκή του ΤΧΣ και των βασικών μετόχων πρέπει να πραγματοποιηθεί στην ίδια τιμή
Το σχέδιο
Με βάση το νέο σχέδιο που έχει επεξεργαστεί και θα κατατεθεί και στην Τρόικα εφόσον λάβει την έγκριση του πρωθυπουργού Λ Παπαδήμου είναι.
Οι τράπεζες προς τα τέλη Απριλίου θα υποχρεωθούν να ανακοινώσουν capital plans δηλαδή σχέδια ανακεφαλαιοποίησης.
Αυτά θα είναι επιβεβλημένα καθώς λόγω του PSI+ και της Blackrock θα προκύψουν μεγάλες κεφαλαιακές ζημίες.
Το σχέδιο που προτείνεται είναι…να υλοποιηθούν αυξήσεις κεφαλαίου στις οποίες θα συμμετάσχουν οι βασικοί μέτοχοι και το ΤΧΣ που θα λειτουργήσει ως εγγυητής ανάδοχος. Τόσο οι βασικοί μέτοχοι όσο και το ΤΧΣ θα συμμετάσχουν στις αμκ στην ίδια τιμή.
Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών θα καταρρεύσουν λόγω του PSI+.
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα….
Μια τράπεζα καλείται να ανακεφαλαιοποιηθεί κατά 3 δις ευρώ.
Λόγω της ζημία που έχει υποστεί το core tier 1 υποχωρεί στο 5% από 10% που επιβάλλει η ΤτΕ να διατηρούν οι ελληνικές τράπεζες.
Με βάση το σχέδιο θα υλοποιηθεί αύξηση κεφαλαίου με κοινές μετοχές τέτοια που να οδηγήσει τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας πάνω από το 8%.
Ας υποθέσουμε ότι χρειάζονται 2 δις ευρώ.
Το ΤΧΣ θα είναι ο εγγυητής ανάδοχος της αύξησης κεφαλαίου των 2 δις ευρώ ωστόσο οι βασικοί και απλοί μέτοχοι θα κληθούν να συμμετάσχουν στην ίδια τιμή με το ΤΧΣ.
Οι βασικοί και λοιποί μέτοχοι συγκεντρώνουν 700 εκατ ευρώ το υπόλοιπο 1,3 δις ευρώ τα αδιάθετα δηλαδή θα τα καλύψει το ΤΧΣ στην ίδια τιμή με τους βασικούς μετόχους.
Η τράπεζα θα εμφανίζει δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας 8% αλλά η ΤτΕ ζητάει 10%.
Την διαφορά από 8% έως 10% ας υποθέσουμε ότι είναι 1 δις ευρώ θα το καλύψει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με προνομιούχες μετοχές.
Δηλαδή υπάρχει συνδυασμός κοινών και προνομιούχων μετοχών.
Με βάση αυτό το σχέδιο επιτυγχάνονται τα εξής
1)Δίδεται κίνητρο στους μετόχους παλαιούς βασικούς και λοιπούς να συμμετάσχουν στην αύξηση με στόχο το ποσοστό των κοινών μετοχών που θα κατέχει το ΤΧΣ να είναι όσο το δυνατό μικρότερο.
Άρα κίνητρο στις διοικήσεις να πείσουν τους μετόχους τους να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου.
Με όσο λιγότερες κοινές μετοχές συμμετέχει το ΤΧΣ σε μια τράπεζα τόσο το καλύτερο για διοίκηση και βασικούς μετόχους.
2)Διασφαλίζεται ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα καλυφθούν χωρίς να υπάρξει μονοδιάστατη προσέγγιση στον τρόπο ανακεφαλαιοποίησης.
Το ύψος των κοινών μετοχών του ΤΧΣ θα καθοριστεί από την συμμετοχή των παλαιών μετόχων και οι προνομιούχες θα προστεθούν στο υφιστάμενο μετοχικό κεφάλαιο.
Άρα θα μιλάμε για μερική κρατικοποίηση και όχι ολική.
3)Αν καταστεί σαφές και ξεκάθαρο ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα είναι και οι τελευταίες οι βασικοί μέτοχοι θα έχουν κίνητρο να συμμετάσχουν.
Προφανώς είναι θέμα κοινής λογικής.
Αν σας πρότειναν θα επενδύσετε τώρα 1000 ευρώ αλλά σε τρεις μήνες θα επενδύσετε άλλα 5000 ευρώ θα ήταν κίνητρο ή αντικίνητρο;
Προφανώς και θα ζητήσετε το αυτονόητο να καθοριστεί επακριβώς το ύψος των κεφαλαίων που θα χρειαστούν.
Η τιμή των αμκ και τα reverse split
Με εξαίρεση την Εθνική όλες οι άλλες τράπεζες δεν μπορούν να υλοποιήσουν αυξήσεις κεφαλαίου καθώς οι τιμές τους στο ΧΑ είναι τόσο χαμηλές που οι τιμές των αμκ θα καθορίζονταν στα 0,10 ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση η λύση που θα εφαρμοστεί είναι reverse split δηλαδή θα μειωθεί ο αριθμός των κυκλοφορουσών μετοχών και θα αυξηθεί η χρηματιστηριακή τιμή.
Οπότε προσεχώς προετοιμαστείτε για μπαράζ reverse split.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
Τράπεζες | Haircut *60% | Haircut80% | Κεφάλαια | Νέα κεφάλαια με haircut 60% |
Εθνική | -5.900 | -8.000 | 7.951 | 4.500 -5.000 |
Alpha | -1.600 | -2.200 | 4.649 | 1.400 -1.600 |
Eurobank | -2.900 | -3.800 | 4.332 | 2.200 -2.400 |
Πειραιώς | -2.800 | -4.000 | 2.700 | 2.200 -2.400 |
Κύπρου | -1.215 | -1.676 | 2.901 | (1.560 ΕBA) |
Μarfin | -1392 | -1.920 | 3.774 | (1.971EBA) |
ATE | -2.700 | -3.840 | 219 | 2.200-2.400 |
TT | -1.850 | -2.560 | 499 | 1.700-1.900 |
Emporiki | -230 | -320 | 600 | 2.000 |
Geniki | -265 | -368 | 2 | 575 |
Attica | -185 | -256 | 413 | 250 |
Proton | -330 | -496 | 220 | 30 |
Σύνολο | -21.350 | -29.436 | 28.100 | ΜΟ 20.580 -21.880 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
bankingnews.gr
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου